本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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